第71章 回购市场的寒意 (第2/2页)
20%，需要额外50亿。
而贝尔斯登手头有多少高流动性资产？财报显示，一级流动资产约180亿美元「谢谢你告诉我。」陆辰说。
丹尼尔苦笑：「我也不知道为什麽要告诉你...可能因为，你是学校里唯一懂这些的人。」他顿了顿，「陆辰，你觉得我父亲会失业吗？」
这个问题很直接。陆辰看着他年轻而焦虑的脸，想起前世那些抱着纸箱走出华尔街大楼的人。
「丹尼尔，」他说，「如果你父亲失业了，你会看不起他吗？
「当然不会！」丹尼尔脱口而出。
「那就够了。」陆辰合上报告，「告诉父亲，不管发生什麽，家人都在。」
丹尼尔愣了几秒，点点头，抱起书离开了。
1月29日，周二傍晚。
亚历克斯·米勒在自家书房举行小型投资者电话会议。参会的有二十多人，都是阿特拉斯资本基金的投资人以及有限合夥人....养老金代表，矽谷的科技高管，小企业主，退休医生。
陆辰通过陈美玲的转述知道了这次会议。莉兹邀请陈美玲去帮忙看孩子，但实际是希望她旁听，也许能影响陆家的决策。
「季节性波动，每年一季度商业票据利率都会上升，」亚历克斯的声音通过免提传出来，依然自信，「这反映了年末资金回笼和年初新投资计划的正常节奏。」
陈美玲抱着奥利维亚坐在客厅沙发上，莉兹在旁边做笔记。双胞胎都睡了，房子里很安静，只有亚历克斯的声音在回荡。
「关於抵押品折扣率的问题，」亚历克斯继续说，「是的，有些交易对手的要求略有提高。但这反映的是整个市场的风险溢价上升，而非针对贝尔斯登的特别对待。事实上，我们的研究表明，贝尔斯登的抵押品质量在同行中处於中上水平...」
陈美玲听着，想起儿子昨天说的折扣率几乎翻倍。她低头看着怀里的婴儿，奥利维亚的小手无意识地抓着她的衣角，呼吸均匀。
如果亚历克斯错了呢？如果贝尔斯登真的出事呢？这个家里有两个不到半岁的婴儿，有每月高昂的房贷，有所有积蓄都在基金里的莉兹...
「莉兹，」陈美玲轻声问，「你们...还好吗？」
莉兹擡起头，笑容有些勉强：「还好。亚历克斯很有信心。
"」
但陈美玲看见，她的手指在颤抖。
书房里，亚历克斯的声音还在继续：「....重申我们的观点：贝尔斯登被严重低估。当前股价78美元，我们认为合理价值在120美元以上。基金将继续持有并择机加仓...」
会议持续了四十分钟。结束後，亚历克斯走出书房，脸色疲惫但眼神发亮。
「美玲，」他说，「谢谢你帮忙。对了，小辰还在做空吗？」
陈美玲点头。
亚历克斯叹气：「可惜了。这样吧，我给你看个数据。」
他打开笔记本电脑，调出彭博终端页面...他家里装了付费终端，年费三万美元。屏幕上显示着一组复杂的曲线。
「这是CDS的利差，」他指着一条飙升的线，「你看，贝尔斯登的五年期CDS
利差现在是....520个基点。意味着市场认为贝尔斯登五年内违约的概率很高。」
陈美玲不懂CDS，但她听儿子提过这个指标。
「这难道不是坏事吗？」她问。
「恰恰相反，」亚历克斯微笑，「这说明市场过度恐慌了。当所有人都觉得要违约时，往往不会违约。CDS利差是反向指标...利差越高，安全边际越大。」
他调出另一张图：「你看雷曼兄弟的CDS利差，才380基点。美林，310。这说明什麽？说明市场对贝尔斯登的恐惧是不理性的，是过度的。而这种过度恐惧，创造了买入机会。」
他说得有理有据，图表专业，语气自信。
但陈美玲想起儿子的话：「当一个人需要用复杂的数据证明自己没错时，通常已经错了。」
她没说出来，只是点头：「我明白了。谢谢你的解释。」
离开米勒家时，莉兹送她到门口，犹豫了一下：「美玲，如果...如果你们家真的在做空，能不能...别告诉亚历克斯具体的仓位？他会很受打击。」
陈美玲握了握她的手：「我不会说的。」
回家的路上，她给陆辰发了条简讯：「亚历克斯很自信，说CDS利差高是买入机会。」
很快回覆：「妈，CDS利差是保险的价格。如果火灾保险费暴涨，是买房子的时候，还是卖房子的时候？」
陈美玲看着这条简讯，在路灯下站了很久。
1月30日，周三。
陆辰打开交易软体时，贝尔斯登股价已经阴跌至78.20美元。
他的期权持仓：
BSC080330P50：10000手平均成本：8.00美元当前市价：7.30美元当前市值：730万美元浮亏：70万美元。
从最高浮亏450万，到现在的70万。再跌一点，就浮盈了。
股价从88美元跌到78美元，跌幅11.4%。但对於那些在80美元以上追高的人来说，已经套牢10%以上。
陆辰调出期权链。3月底到期，行权价50美元的看跌期权，成交量在放大。有人在和他做同样的事...赌贝尔斯登在三月前崩盘。
是谁？巴克莱的交易员？黑集资本？高盛的交易员？还是其他嗅到血腥味的鲨鱼？
不重要。重要的是，共识正在形成：贝尔斯登有问题，大问题。
他关掉软体，打开一个空白文档，开始写一份简短的备忘录。标题是：【贝尔斯登流动性危机的触发点预测】。
「...基於以下三个指标：商业票据市场利率持续上升，回购抵押品折扣率提高，CDS利差突破500基点...我预测，贝尔斯登将在未来4—6周内面临重大流动性压力。最早可能在2月底，最迟不超过3月中旬...」
他停顿了一下，在文档末尾加上一句：「这不是会不会发生的问题，是什麽时候发生的问题。而当发生时，下跌速度会远超市场预期。」
保存，加密，备份。
「人类最强大的能力不是预见未来，而是欺骗自己。」